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从第一个条件看，大多数核心资产以外的公司在经济环境压力下都呈现不确定性，这也导致他们的估值相对较低，却无人问津。据统计，目前PE处于历史百分位10%以下的行业包括房地产和商贸，PB处于历史百分位10%以下的行业包括采掘、化工、钢铁、公共事业、房地产、商贸、建材装饰、传媒和银行。与此相对的是，食品饮料行业的估值却处于历史高位。一旦机构发现上述低估行业有确定性提升迹象，可能就会做出仓位调整。

与此同时，美联储表示，家庭支出“继续强劲增长”，与此前的评价相同。消费占经济的比重约70%。在之前多年的超常刺激之后，美联储在2018年已经加息三次，主席杰罗姆·鲍威尔及其同僚们正朝着更为正常的政策方向努力。紧缩周期可能正让经济的某些部分受到影响。美股上月创下自2011年来最大跌幅，部分原因是由于担心美联储举措可能会过度放慢经济。9月份的二手房销量较去年同期下降了4.1%，而30年期固定抵押贷款利率上周创下八年新高。

*ST德豪算是一个典型。2009年，以小家电起家的*ST德豪，开始切入LED行业。其LED芯片业务的布局亦从当年开始。对于LED芯片业务，*ST德豪可谓寄予厚望。为抢占LED芯片市场，*ST德豪大手笔建立了多个生产基地。然而，结果并未如*ST德豪预测得那样美好。2019年7月，*ST德豪表示：“公司的LED芯片产品虽然具有技术指标先进、倒装芯片细分市场领先等优势，但在融资受限导致拟新增产能投入时点落后于竞争对手，以及产能规模、客户群体、新市场开拓等多个方面远落后于主要竞争对手，致使公司LED芯片产品的单位成本较高，LED芯片的市场占有率低，规模效应不明显，该业务的经营情况并不理想。”

在刘国军看来，影响到手机终端AI运用的根本，一部分在于算力支持，另一部分在于软件的打造，即“你想实现怎样的目的”。“我们人工智能IP产品优势在于其强大的架构。这是从头设计的全新架构，不同于传统GPU架构，这个基础可以让手机芯片有足够承载AI应用的能力。但在手机端到底什么可以落地，想象空间很大。”

资金流向方面，乐普医疗年内累计大单资金净流出为417476.13万元，12月份以来累计大单资金净流出为140611.05万元。业绩方面，乐普医疗今年三季报净利润为114344.28万元，同比增长54.89%；目前公司暂未发布年报业绩预告。对于乐普医疗，中信建投证券（港股06066）指出，公司阿托伐他汀具备原料药制剂一体化优势，中标带量采购将实现市场份额大幅增长；氯吡格雷有望于近期通过一致性评价；可降解支架临床试验数据良好，预计于近期获批；甘精胰岛素预计明年年初报产。看好公司的长期增长潜力：2019年可降解支架和AI心电有望开始贡献业绩增量，2020年公司其他一致性评价品种获批并贡献业绩增量，糖尿病和肿瘤药物线多个创新药有望陆续获批，维持“买入”评级。

希望阶段的情形与绝望阶段相反，周期性行业表现更为强劲，两者回报之差的均值和中位数分别为20.82%和8%。我们认为，在这一阶段周期板块表现更好的原因在于：随着经济和股市的见底，宏观经济环境向好和企业盈利能力回暖的迹象已初步显现，受宏观经济影响较大的周期类行业往往会率先反应，因而录得更多涨幅。